選擇權使用的策略與時機
• 選擇權是一種非常靈活的投資工具，可以作多，也可以作空，也可以從市場盤整中獲利。此外，選擇權也具備期貨的功能，可以用來避險，鎖定投資最大損失或投資利潤。
• 選擇權的原理簡單，特性靈活而且成本低廉，加上其演化出來的各種千變萬化之投資策略，使他深受投資人的喜愛。
• 買賣選擇權獲利的關鍵
（1）正確的研判市場行情趨勢
（2）選定最佳投資策略
（3）靈活的調整持股部位
• 選擇權是一場零合遊戲，有人贏，必有人輸。必須善用分析工具，做好研判，擬定策略並備妥因應措施，才能成為買賣選擇權的常勝軍。
選擇權的流動性
• 買賣選擇權就如同買賣其他商品一樣，流動性風險，永遠是重要的考量因素。如果該選擇權的成交量很大，你的流動性風險就小。
• 反之，你就得冒著想買時買不到合理價位，想賣時賣不掉的市場流動性風險。
• 履約價越接近市價的選擇權成交量越大；到期日越近的選擇權成交數量也較多。
• 在買賣選擇權之前，一定要先察看一下該選擇權平均一日的成交量及未平倉餘額，避開成交量低的選擇權，降低流動性風險。
• 買權（call option）：買權乃提供買方在到期日或到期日之前，以約定的價格、數量買進標的物的一項權利，而買權的賣方則有義務依約賣出該標的物。買方可選擇行使或不行使這項權利。
• 賣權（put option）：賣權乃提供買方在到期日或到期日之前，以約定的價格、數量賣出該標的物的一項權利，而賣權的賣方則有義務依約買進該標的物。
• 權利金（Option Premium）：買權或賣權的買方必須支付給賣方，作為將來買進或賣出契約的權利價金。
• 保證金（Margin）：選擇權的賣方需繳交保證金，以作為選擇權賣方履約的保證。
• 履約價格（Strike Price）：選擇權的買方有權買進或賣出期貨契約的交易價格。
• 未平倉部位：購買選擇權而持有，或賣選擇權而被持有。
• 平倉：結束原有部位。
• 當日有效單（Rest of Day，ROD）：所下委託單限當日有效。
• 全部成交否則取消單（Fill or Kill，FOK）：所下委託單必須全數成交，否則立即取消之委託方式。
立即成交否則取消單（Immediate or Cancel，IOC）：所下委託單必須馬上成交，否則即行取消之委託方式。
買權、賣權快速記憶：
Call（可樂）與盤勢方向相反
Put（葡萄）與盤勢方向一致
什麼是買權（Call）？
• 買權=看多的權利
• 例：11月履約價5000點的買權，就是在11月台指期到期當天，可以用5000點買進大盤指數的權利。
• 例如大盤指數目前在5200點，這個買權就有履約價值200點（5200-5000）。
• 假如大盤指數目前在4800點，這個買權就沒有履約價值，價格就相當便宜。
什麼是賣權（Put）？
• 賣權=看空的權利
• 例：11月履約價5000點的賣權，就是在11月台指期到期當天，可以用5000點賣出大盤指數的權利。
• 例如大盤指數目前在4800點，這個賣權就有履約價值200點（5000-4800）。
• 假如大盤指數目前在5200點，這個賣權就沒有履約價值，價格就相當便宜。
• 賣權=指數空單
• 5000 賣權=期指空在5000點
• 買進賣權對應賣出賣權（一買一賣才成交）
• 買進5000 賣權，權利金100點=5000-100=4900
• 先買後賣（賣權）=看跌
• 先賣後買（賣權）=看不跌
積極看漲（買進買權）：
• 使用時機：研判台股後市一波漲幅
• 操作方式：買進一口2月履約價4500買權，權利金51點
• 權利金支付：51X50=4551點
• 最大損失：不履約，損失權利金2550元
• 最大獲利：無限，漲得愈多，獲利愈大
後市不漲（賣出買權）：
• 使用時機：台股漲至波段壓力，預期後市面臨賣壓
• 操作方式：賣出一口2月履約價4500買權，權利金51點
• 收取權利金：51X50=2550點
• 最大損失：無限，到期指數漲得愈多，損失愈大
• 最大獲利：權利金收入2550元
肯定大跌（買進賣權）：
• 使用時機：預料台股後市還有一波漲幅
• 操作方式：買進一口2月履約價4000賣權，權利金59點
• 權利金支付：59X50=2950點
• 損益兩平點：4000-59=3941點
• 最大損失：不履約，損失權利金2950元
• 最大獲利：無限，跌得愈多，獲利愈大
後市不跌（賣出賣權）
• 使用時機：台股不會跌破支撐
• 操作方式：賣出一口2月履約價4000賣權，權利金59點
• 收取權利金：51X50=2950點
• 損益兩平點：4000-59=3941點
• 最大損失：無限，到期指數跌得愈多，損失愈大
• 最大獲利：權利金收入2950元
選擇權快速記憶1：
買權Call 賣權Put
買方Buy 做多 做空
賣方Sell 做空 做多
選擇權快速記憶2：
1.看漲：買進買權（+，+）正正得正
2.看漲：賣出賣權（-，-）負負得正
3.看跌：買進賣權（+，-）正負得負
4.看跌：賣出買權（-，+）負正得負
權利金（Premium）：
• 買賣雙方對選擇權所願意支付的交易價格
• 選擇權每跳動1點=NT$50元
• NT$50元X點數＝權利金
• 買方付了權利金，就有履約的權利
• 賣方收了權利金，就有履約的義務
權利金計算：
• 例：11/4台指期收盤價4982，
11月5000點買權權利金為216。
11月5000點賣權權利金為235。
買方損益試算：結算前平倉，以權利金差價計算損益。
參加結算
買權：結算價─履約價
賣權：履約價─結算價
再與買進成本比較損益
賣方損益試算：結算前平倉，以權利金差價計算損益
參加結算
買權：結算價─履約價
賣權：履約價─結算價
再與所收權利金比較損益
買方及賣方的差異
• 風險與報酬：
買方風險有限獲利無窮，但賺錢機率低。
賣方獲利有限風險無窮，但賺錢機率高。
• 賺取因果關係：
買方看錯一定賠，看對未必賺。
賣方看對一定賺 看錯未必賠。
• 賺賠比較：
買方最大獲利：無限，最大虧損：100%。
賣方最大獲利：100% ，最大虧損：無限。
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